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　　北汽蓝谷60亿定增尘埃落地！11家机构获配，但仅易方达一家就投了22亿，持股比例达4.57%，一跃成为北汽集团之后第二大股东。

　　22亿占总募集额36.67%——单一机构如此重仓的比例，这放在公募基金的投资史上，都足够抢眼，特别是考虑到公募基金重仓布局往往被视为股价反转的前瞻指标——此前，赛力斯在获广发入局后，最高缔造了5年超4倍增长的佳绩，为市场树立了长线;的经典范例，也给更多长跑选手增添了信心。

　　现如今，新能源车面临生死淘汰赛，局势空前紧张，然而就连易方达这样的头号公募都敢下重注，北汽蓝谷究竟手握哪些筹码？

　　一般来说，能够通过大型公募基金的内部投资决策会，一次性斥资22亿重仓一家企业，背后必定有足够坚实的逻辑支撑。

　　翻开北汽蓝谷的财报，特别是看到前不久刚刚披露的2025年业绩预告时，不少人会嗤之以鼻。事实上，市场价格从来不是由总量决定的，而是由边际预期决定的。所以，与其墨守成规、固执己见，不如先仔细瞧瞧北汽蓝谷的一些最新变化，这或许对于重新评估其价值更具意义，特别是以下三个维度，能够形成交叉印证。

　　根据报告显示，2025年北汽蓝谷预亏43.5-46.5亿元，减亏幅度达33%-37%，是近六年以来的最佳表现。这并非少亏点式的自我安慰，而是规模效应显现的有力证明——2025年销量达20.96万辆，同比大幅增长84.06%，首次突破20万辆大关；营收同步增长93%，达到约280亿元。

　　其实，新能源造车的盈利逻辑十分清晰——当销量达到一定规模，便可摊薄单车成本，收窄单车亏损，最终实现盈亏平衡。北汽蓝谷的销量已连续两年近乎呈翻番式增长，规模效应正持续显现。

　　2025年第三季度，北汽蓝谷的毛利率首次达到1.8%，从持续为负转变为正式转正，这无疑是一个历史性的拐点。此前卖一辆亏一辆的恶性循环就此被打破。

　　2025年前三季度，北汽蓝谷的经营活动现金流净额达7.54亿元，实现正向流转。对于造车这类重资产行业而言，现金流转正意味着公司不再仅仅是单纯的吞金兽，而是逐步具备自我造血能力。

　　此外，值得留意的是，北汽蓝谷日前公告宣布,22名核心高管集体增持1450至1640万元，意味着以自有资金与公司命运紧密绑定。管理层比任何人都更清楚公司基本面，这波增持想必并非作秀。

　　近两年来，北汽蓝谷不仅证明了自身的成长潜力，在新能源汽车市场中逐渐站稳脚跟，还逐步实现了从传统汽车企业向具备双品牌驱动、华为深度赋能优势的智能科技车企的转变。

　　其中，极狐聚焦家庭用车场景，主攻中高端消费市场。现售主力车型包括极狐T1、极狐阿尔法T5、阿尔法S5等，形成覆盖不同细分市场的产品矩阵。数据显示，极狐品牌2025年12月单月销量突破2.4万辆，同比增长103%。2025年全年，极狐销量突破16万辆，同比增长99%，连续3年实现销量翻番。

　　实际上，北汽蓝谷自身的科技属性也愈发浓厚，特别是在自动驾驶领域积极布局，是国内首个全面覆盖L2至L4的车企。此外，注重研发且快节奏的产品迭代策略也是科技公司的打法——自2025年下半年起，新车发布节奏将显著提速。同时，本次定增所募资金也明确将投向新能源车型开发、AI智能化平台及智驾电动化系统。

　　在此次定增后，北汽蓝谷的股东结构发生了根本性变化。易方达入场后有望显著优化公司治理结构，促使国资提高经营效率。依据历史经验，通常国资混改企业一旦有外部机构参与治理，资本运作的想象空间将会被打开。这对于二级市场而言，意味着短期波动会收窄，确定性在增强。

　　回顾易方达过往的成功投资案例，与行业龙头共同成长的风格十分显著，像贵州茅台、宁德时代、隆基绿能等产业龙头都曾是其长期重仓的标的。可以说，易方达成功的核心并非精准把握时机，而是在关键行业的转折点，与最具长期竞争力的龙头企业深度绑定，从而持续分享龙头成长红利。因此，此次重仓北汽蓝谷，与其说是一场单纯的财务投资，不如说是机构长线;。

　　虽然都给了弹药和信心，但相比赛力斯被广发看中时，这次的情况其实还有点不一样。

　　赛力斯前两次定向增发时，公募基金要折扣，看重的是安全垫。彼时，市场对赛力斯的态度是看不懂，机构参与带有谨慎试探性质。而北汽蓝谷此次定增，23家机构竞价，最终11家获配，发行价7.56元，较底价6.53元溢价约16%。

　　通常在定向增发时，机构都会采取分散风险的策略，单家认购比例很少会超过30%。而在北汽蓝谷此次定增中，前三大认购方(福田汽车18亿、易方达22亿、北汽集团5亿)的认购比例高达76.67%，仅易方达一家就占了36.67%。

　　广发入局赛力斯之际，问界M5尚未上市，市场对赛力斯的未来可谓视而不见。广发所赌的是华为赋能的可能性，是从0到1的爆发式增长。易方达入局北汽蓝谷时，基本面改善的信号已然十分清晰。

　　究竟，北汽蓝谷能否接棒赛力斯，续写新能源车造车领域的长线投资佳话？我们暂时不得而知，但至少易方达愿意斥资22亿向市场传达一个明确的信号：北汽蓝谷具备投资价值，仅这一信号就不容忽视。

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